AI and Geoeconomics

L'anticipation de reprise économique vue dans le miroir des marchés financiers est actuellement positivement corrélée aux anticipations d'inflation. Ces anticipations peuvent elles-mêmes se mesurer dans l'écart de rendement entre les obligations 5 ans et les obligations de même maturité protégée de l'inflation. Ainsi, l' inflation implicite 5 ans  (break-even inflation) était cotée vendredi sur les marchés  américains à 1,78%, soit une croissance de près de 28% depuis son plus bas du second semestre 2010 (atteint le1er septembre 2010). Notre indicateur implicite accorde actuellement la note de 12/20 à la reprise économique américaine.

D'après Robert J. Gordon, The Time-Varying NAIRU and its Implications for Economic Policy,  The Journal of Economic Perspectives , Vol. 11, No. 1. (Winter, 1997), pp. 11-32. La relation entre l'inflation et le taux de chômage est au coeur de toute politique économique. Un demi-siècle dernier nous, Paul Samuelson et Robert Solow (1960), en écho à une publication de Phillips (1958), ont désigné par "Courbe de Phillips" cette relation. Quelques années plus tard, Milton Friedman (1968) introduit de son côté le terme de "taux de chômage naturel" qui par la suite cédera sa place au NAIRU (Non Accelerating Inflation Rate of Unemployement/Taux de chômage n'accélérant pas l’inflation). Si un unique taux de chômage d'équilibre NAIRU existe, alors en ce point, la courbe de Phillips est verticale (il s'agit du seuil minimal en dessous duquel l'inflation grimpe en flèche). Ainsi pour conduire l'inflation à des valeurs proches de zéro, la FED doit ac...

Le Japon est intervenu à hauteur de 2.125 milliards de yens (19 milliards d'euros) sur le marché des changes entre le 30 août et le 28 septembre pour faire baisser sa devise face au dollar et à l'euro. La mesure semble avoir un effet durable sur le rapport EUR/JPY. En revanche les autorités américaines (la FED est-elle intervenue?) semblent avoir réussi à inverser à nouveau la tendance (voir USD/JPY ci-dessus).  La BCE envisage t-elle des mesures non-conventionnelles pour contrer le renchérissement de l'euro?

Une relation fondamentale de l'économie internationale est donnée par: S - I = NX, où S est la quantité d'épargne du pays considéré, I représente l'investissement et NX les exportations nettes du pays. Ainsi selon cette relation classique, l'excès d'épargne se traduit par un excédent commercial. En réalité cet excédent de la balance commerciale ne peut pas durer indéfiniment : il est rapidement compensé par un ajustement des prix relatifs entre les biens et services produits dans le pays et ceux de nos partenaires commerciaux. Cet ajustement des prix relatifs peut être traduit par un ajustement du taux de change réel. Aussi, en première approximation, l'excédent commercial peut s'écrire comme une fonction du taux de change réel dont il devient alors essentiel de saisir la dynamique. Pour faire simple, les investisseurs étrangers vont rapidement comprendre que le pays ne peut pas indéfiniment  conserver un excédent commercial et qu'il existe un t...