AI and Geoeconomics

Avec la publication la semaine dernière d’un indice des prix à la consommation (CPI) américain moins élevé qu’attendu, le dollar a amorcé un nouveau mouvement de baisse. Sur une base annuelle l’inflation est en effet ressortie à 3,9% : un chiffre en dessous des craintes des acteurs du marché qui en ont déduit un peu rapidement que la Réserve fédérale pourrait ainsi garder son taux directeur à 2% durablement. Cette nouvelle baisse du dollar ressemble toutefois à une réaction assez impulsive du marché. En effet une analyse plus fine de la dynamique de l’inflation laisse apparaître une inflation en forte accélération. Le CPI publié agrège aussi bien des données récentes que des données remontant au printemps 2007 avant la flambée des matières premières et agro-alimentaires. De ce fait la dynamique réelle court terme de l’inflation est lissée. Sur les 3 derniers mois, le CPI a en réalité progressé de 1,2%, soit à un rythme annuel de 4,8% !! L’efficacité des mécanismes d’urgence mis en...

Le comité de la Réserve fédérale américaine (FOMC) se réunit mardi et mercredi cette semaine. La Fed devrait, tout en baissant une dernière fois son taux directeur, annoncer la fin du cycle baissier entamé en septembre dernier ! Son président Ben Bernanke traite en effet une urgence après l’autre : la première depuis le mois d’août était celle de la crise des subprimes et les risques d’effondrement du système financier américain. En baissant les taux d’intérêts progressivement de 5,25% à 2,25% de septembre 2007 à mars 2008 et en apportant un soutien fort aux banques américaines, l’administration américaine semble avoir enrayée la crise financière. Les mauvaises nouvelles tombent et continueront de tomber pendant quelques mois mais ne surprennent plus les marchés. L’économie réelle est sérieusement touchée mais les confirmations factuelles du ralentissement économique dépassent de moins en moins souvent les anticipations des opérateurs… Le président Ben Bernanke va donc pouvoir se conce...

Entre les banques centrales européennes et la réserve fédérale américaine une ligne de communication d’urgence est maintenant établie afin d’intensifier la collaboration transatlantique et éviter la faillite du système financier occidental. Selon le Financial Times du 21 mars 2008, une action coordonnée des banques centrales pour un rachat massif des produits financiers adossés aux subprimes serait à l’étude. Il s’agit d’enrayer un cercle vicieux : les ventes forcées d’actifs par les banques et les fonds d’investissement provoquent la chute des prix de ces actifs et par conséquent des dépréciations fortes au bilan de ces institutions qui se retrouvent dans des conditions encore plus difficiles pour accéder à une liquidité devenue rare. Le crédit devient alors de plus en plus cher et de plus en plus restreint ; d’où la contagion à l’économie réelle : l’emprunt pour les entreprises et les particuliers devient de plus en plus difficile, la croissance et la consommation s’enrayent à leur t...

Vision Capital (*) - New-York, Jeudi 21 février, 18h15 Depuis les attentats du 11 septembre 2001, le quartier de Wall-Street est sous haute-surveillance. Aux abords du New York Stock Exchange (NYSE), de puissantes structures métalliques sur vérins hydraulique bloquent la circulation. Des policiers du New York Police Department (NYPD) équipés de gilets pare-balles, casques de combats et fusils d’assauts stationnent près de leurs blindés et laissent passer aux comptes goutte quelques véhicules autorisés. Yuri(*), responsable des risques de Vision Capital (*), un Fond Alternatif (Hedge Fund) très discret qui depuis 1998 assure à ses actionnaires près de 25% de rendement par an nous attend pour 18h30. Nous laissons le NYSE sur notre droite et nous engouffrons dans Broad Street. Arrivés à l’angle de Pearl Street nous pénétrons dans l’immeuble du 80. Nos papiers d’identité nous sont demandés par un premier vigile qui vérifie que nous sommes bien attendus par Yuri. Après nous avoir photograph...

Les conditions dépressionnaires, provoquées cet été par la crise des crédits hypothécaires à risque aux Etats-Unis, restent actives - la volatilité des marchés actions s’est légèrement renforcée la semaine dernière. L’anticyclone de la Réserve Fédérale et plus généralement des banques centrales occidentales, centré ce week-end sur la station de montagne de Jackson Hole (Etat de Wyoming, Etats-Unis) pour une conférence réunissant banquiers et économistes de toute la planète, n’est pour l’instant pas sûr de vouloir s'imposer. D’une part : l’augmentation du coût réel du crédit peut représenter un frein aux investissements des entreprises et à la consommation des ménages et peut, par conséquent, provoquer un ralentissement de la croissance aux Etats-Unis et en Europe. Dans cette optique, les banques centrales se tiennent prêtes à baisser le coût de l’argent. D’autre part : une réduction des taux d’intérêts, dans les semaines à venir, représenterait un réel coup de pouce pour les instit...

Le vent fort soufflant sur les marchés financiers internationaux depuis la mi-août a repris les traits d'une brise soutenue en perdant plus de 30% de sa puissance ces dix derniers jours : c'est en effet le facteur de réduction connu dans la période par l'indice de volatilité VIX (indice mesurant le degré d'agitation des marchés américains http://www.cboe.com/vix/ ). En réponse aux injections successives de dizaine de milliards d'euros par les banques centrales (Europe, Etats-Unis, Japon) sur leurs marchés monétaires respectifs et dans l'espoir d'une baisse des taux par la Réserve Fédérale américaine le 18 septembre prochain, les professionnels de la bourse pourraient, pour un temps, mettre de côté leurs préoccupations et probablement redéployer un peu de voilure sur les marchés actions. Ainsi, les effets de la perturbation creusée outre-atlantique par la crise des prêts hypothécaires à risque semblent provisoirement atténués mais la propagation de ses cause...