AI and Geoeconomics

Mardi 11 décembre, la Réserve fédérale américaine, n’a accordé aux opérateurs financiers une baisse de son taux directeur que de 25 points de base alors que la majorité espérée encore un geste plus fort. Exprimant violemment leur frustration, les marchés d’actions ont perdu plus de 2% en quelques heures. Pour tenter d’apaiser le manque de liquidité sur les marchés depuis la crise financière apparue cet été, une coalition de cinq banques centrales, la Réserve fédérale (Fed), la Banque centrale européenne (BCE), la Banque d'Angleterre, celle du Canada et de la Banque nationale suisse ont annoncé un nouveau système d'attribution de liquidités par enchères. Mais cette formule de transition, représentant environ 80 milliards de dollars au total, est jugée insuffisante par les institutions financières : le taux Euribor à trois mois se situait à 4,948% jeudi contre 4,953% mercredi. En temps normal, il devrait osciller autour de 4,2 à 4,25%. De nouvelles larmes ont été par ailleurs ver...

Par les temps qui courent, pas une bataille boursière ou opération de fusion acquisition majeure, en particulier dans le secteur de la finance, ne se produit sans qu’elle ne soit accompagnée d’une rumeur de participation de la Chine. Plusieurs grandes compagnies ou agences gouvernementales chinoises, en particulier la très puissante China Development Bank ou le fond souverain China Investment Corp, ont en effet récemment pris des participations significatives dans des banques occidentales ou institutions financières comme Barclays, Bear Stearns ou Blackstone Group. Les investissements Chinois à l’international ont doublé cette année selon l’agence d’information financière Thomson Financial. Les réserves en devise de la Chine s’élèvent à plus de 1 500 milliards de dollars… Du côté de l'Orient plus proche, dans le golfe persique, l’Emirat d’Abu Dhabi vient, à travers son fond souverain Abu Dhabi Investment Authority (ADIA) de prendre une participation de 4,9% dans Citigroup pour 7,5 ...

Inquiétude sur le marché du travail aux Etats-Unis « Le marché du travail vient s’ajouter à la liste des raisons qui inquiètent le consommateur américain » déclarait ce week-end Nigel Gault, économiste en chef de l’institut d’analyse économique Global Insight ; « si l’emploi faiblit, il en sera de même pour la consommation ». Selon l’institut il est donc fortement probable que la Réserve fédérale américaine baisse à nouveau son taux directeur d’un quart de point. Son but : éviter le resserrement du crédit sur les PME américaines qui génèrent 80% des créations d’emploi aux Etats-Unis ! L’emploi au cœur de la mission de la banque centrale américaine Sur le site internet de la Fed [1], on peut lire que l’objectif premier de la banque centrale est : « conduire la politique monétaire de la nation en agissant sur la monnaie et les conditions de crédit dans l’économie afin de favoriser un emploi maximum, des prix stables et des taux d’intérêts long-terme modérés ». En se focalisant sur l’empl...

Une monnaie trop forte pénalise les entreprises exportatrices et donc l'emploi Une monnaie trop forte rend plus cher à l'export les produits européens et fragilise ainsi le développement commercial des entreprises européennes, donc le développement économique et l'emploi sur le continent. Inversement une monnaie plus faible permet d'appliquer une politique de prix agressive à l'export. Le pouvoir politique et la banque centrale américaine ont su trouver un terrain d'entente sur le sujet puisque face au ralentissement économique provoqué par la crise du crédit hypothécaire, la Fed se montre active et n'hésite pas à baisser ses taux d'intérêts afin de soutenir l'investissement et la consommation et laisser ainsi les marchés financiers vendre du dollar pour acheter de l'euro : au fil des baisses de taux décidées par la Fed, les placements à un "taux Fed" deviennent de moins en moins rémunérateur par rapport à des placements monétaires à un...

La semaine de la consommation Thanksgiving (ou action de grâce au Canada francophone) est une fête célébrée aux États-Unis le quatrième jeudi de novembre.Pour les marchés financiers, elle signifie la "semaine de la consommation"! Les quatre jours de congés sonnent en effet le coup d'envoi d'une frénésie d'achats et d'un test grandeur nature du moral du consommateur américain et de l’état de santé de l’indicateur le plus important pour la croissance américaine : la consommation américaine contribue en effet à plus des deux tiers du PIB américain. Les analystes sont inquiets : la hausse des prix provoquée en particulier par le renchérissement des matières premières et les conséquences de la crise immobilière de l'été (appauvrissement de millions de petits propriétaires, augmentation du coût du crédit), pourraient réduire l'impact des campagnes d'appel à la dépense. Infantilisé par le marketing mais ramené à la réalité par la crise, le consommateur am...

La baisse du dollar et ses conséquences positives sur la compétitivité américaine Le dollar a poursuivi la semaine dernière sa chute vertigineuse non seulement face à l’euro mais également face à un panier plus large de devises incluant les principaux partenaires commerciaux de l’Amérique. La Réserve Fédérale a en effet révélé que le dollar avait perdu plus de 8% depuis 2006 face à ce panier de devises (Washington Post, samedi 10 novembre 2007). Dans le même temps, le département du commerce extérieur annonçait une réduction du déficit du commerce extérieur revenu à 56,5 milliards de dollars, son niveau le plus bas depuis Mai 2005 (Bloomberg.com, vendredi 9 novembre). Ces nouvelles tombent plutôt bien pour l’administration Bush qui mise sur les exportations et leur forte contribution à la croissance du pays pour faire contrepoids au déclin provoqué par la crise immobilière et financière. L’enjeu est bien politique : il s’agit pour le camp républicain de contrer l’érosion du moral des ...

Le Prince déchu de Citigroup La vague d’appauvrissement de centaines de milliers de petits propriétaires américains n’a pas fini de se propager. Si la détresse des familles concernées intéressent peu pour l’instant les grands medias américains, ses signes les plus visibles en sont les nombreuses « dépréciations d’actifs » annoncées et les départs très médiatisés des patrons de banques américaines : après le PDG de Merrill Lynch, c’est au tour de Charles Prince, patron de la plus grande banque du monde Citigroup de quitter ses fonctions. Un conseil d'administration de Citigroup s’est en effet tenu dimanche en urgence pour décider, sous la pression du gendarme de la bourse américaine (la Securities Exchange Commission) du niveau de transparence à adopter sur ces « dépréciations d’actifs » dont une partie, au-delà des 6,5 milliards de dollars déclarés, serait actuellement comptabilisée dans des fonds dédiés « hors bilan ». Le conseil d’administration devait également se prononce...

(Depuis New York) Sur fond de campagne présidentielle de 2008, la crise des « subprimes » est entrée par la grande porte dans le débat politique avec la publication, jeudi 25 octobre, d'un rapport du Comité Economique du Congrès présidé par le puissant sénateur de l'Etat de New York, Charles Schumer, collègue de la sénatrice et candidate Hillary Rodham Clinton. Le rapport Schumer L'étude rendue publique en fin de semaine dernière et disponible sur le site internet du Sénat américain [1] met au grand jour l'ampleur d'une crise systémique dont les répercussions sur l'économie mondiale n'ont pas fini de se faire ressentir. Le calcul est simple : D'ici 2009, environ 2 millions de maisons devraient être saisies et vendues "à la casse" par les banques représentant une moins-value d'environ 71 milliards de dollars, A peu près 32 milliards supplémentaires de valeur immobilière devrait être détruite par simple effet de contagion à la baisse sur les ...

Interrogé par le journal Le Monde, l'économiste Léonid Hurwicz, prix Nobel d'Economie 2007, déclarait la semaine dernière : "Tout ce que je sais en économie, je l'ai appris par l'écoute et l'observation." Cet économiste de 90 ans avait été l'un des premiers critiques scientifiques en 1945 à souligner la portée des travaux de deux autres émigrés européens installés aux Etats-Unis : John Von Neumann (1903-1957), mathématicien de génie d’origine hongroise, qui deviendra plus tard l’un des inventeurs de l’ordinateur et qui participera avec Albert Einstein au projet Manhattan (nom de code du projet de recherche sur la bombe atomique américaine), et Oskar Morgenstern (1902-1977), économiste d’origine autrichienne. Ces deux scientifiques soulignaient déjà dans les années 40 la nécessité d'apprendre en premier lieu à observer l'activité économique humaine, apprendre à distinguer l'information significative du bruit chaotique, créer des instruments ...

Après une pause provoquée par les turbulences de l’été, les opérations de fusion-acquisition semblent repartir en Europe. Plusieurs propositions de rachats ont en effet animé cette semaine les marchés financiers européens et renforcé les courants ascendants. Le distributeur de matériel électrique hollandais Hagemeyer, leader mondial des prises et interrupteurs, a par exemple fait l’objet d’une offre de rachat par son concurrent français Sonepar. Le groupe français, historiquement présent en Rhône-Alpes par le biais du Comptoir Lyonnais d’Electricité qu’elle détient depuis 1973, annonçait en effet mardi 9 octobre son intention de déposer une offre entièrement en numéraire (plus de 2 milliards d’euros) en vue de l’acquisition de la totalité des actions ordinaires composant le capital de Hagemeyer. Le cours de bourse à Amsterdam de l’électricien néerlandais s’est alors apprécié de 30% en quatre jours ! Dans le secteur de l’informatique, lundi 8 octobre, l’éditeur allemand de logiciels ind...

Le stratégiste en chef de Bank of America déclarait la semaine dernière dans le Financial Times (mercredi 3 octobre), "2007 restera dans les mémoires comme l'année où le monde a sauvé l'Amérique"! L'Amérique, en baissant dans l'urgence ses taux d'intérêts le mois dernier, a créé un courant d'air qui semble maintenant avoir accumulé suffisamment d'énergie cinétique pour devenir le point de départ d’une circulation anticyclonique plus durable. Ce passage d'un régime d'Ouest dominé par les inquiétudes à un régime d'Est à nouveau porté par des espoirs de croissance, rappelle une autre inversion de régime atmosphérique en Octobre 1998 : la Fed, sous la direction d'Alan Greenspan avait également été forcée de baisser son taux directeur pour ramener de la liquidité sur des marchés chahutés par la crise financière déclenchée par la Russie. Asphyxié par la charge des intérêts liés à des émissions massives de 1993 à 1998 de titres de créance ...

Les mêmes faits, éclairés sous des angles différents, ont provoqué la semaine dernière des effets contraires : sur l'un des sites d'information financière internationale les plus consultés par les professionnels des marchés de capitaux, www.bloomberg.com , détenu par le maire de New York Michael Bloomberg, on pouvait lire vendredi 27 juillet que de mauvaises nouvelles économiques - la poursuite des baisses du marché de l'immobilier aux Etats-Unis (cause première de la crise de l'été) – avaient porté le marché des actions US en séance du jeudi 27 septembre à son plus haut niveau depuis le mois de juillet parce que ces signes de faiblesse rendaient plus probables de nouvelles baisses de taux par la Réserver Fédérale. Il a fallu attendre la déclaration du Président de la banque fédérale de St Louis, William Poole, affirmant que les marchés ne devaient pas considérer comme acquise la perspective de nouvelles réductions de taux pour voir le marché des actions partir à nouvea...

En décidant de baisser le taux directeur de la Réserve Fédérale américaine de 5,25% à 4,75%, les membres du Federal Open Market Committee ont soufflé un vent doux sur les marchés financiers provoquant ainsi des ascendants thermiques sur les bourses mondiales d'une grande vigueur : le CAC 40 et le Dow Jones ont par exemple gagné plus de 3% la semaine dernière. Les inquiétudes des semaines passées sont-elles pour autant subitement dissipées? En baissant son taux directeur, la Réserve fédérale a voulu tout d'abord contrer les rafales descendantes puissantes observées depuis l'été sur des marchés financiers qui subitement reconnaissaient que le rythme de progression des actifs boursiers ces quatre dernières années, près de 15% par an avec une régularité et un optimisme étonnants, était exagéré. "Le marché" a ce pouvoir d'agréger les croyances individuelles des opérateurs et les turbulences de cet été peuvent, à ce titre, être vues comme une forte auto-déception de...

Une brume épaisse recouvre la vallée des petits porteurs et limite fortement l'observation des dynamiques de plus haute altitude. Certes les nouvelles les plus accessibles, notamment pour le grand public américain, semblaient rassurantes la semaine dernière. Le groupe de presse Bloomberg soulignait par exemple vendredi 14 septembre 2007 que l'indice Dow Jones Industriel venait de réaliser cette semaine sa plus forte hausse hebdomadaire (+2,58%) depuis le mois d'avril! Le jour précédent les cours des constructeurs automobiles progressaient de manière significative avec une hausse de plus de 5% sur la seule journée de jeudi du titre General Motors suite à la publication dans le Wall Street Journal de recommandations à l'achat par la banque Citigroup. Le cours de l'action de Countrywide Financial Corporation, acteur important du crédit immobilier aux Etats-Unis au bord de la faillite cet été, gagnait de son côté plus de 15% sur la fin de la semaine après l'annonce ...

Les fonds d'investissement exposés à la crise du crédit hypothécaire à risque, comme par exemple une certaine gamme de produits monétaires dynamiques (ou encore fonds de trésorerie dynamique ), pourraient ne pas être les seules embarcations à avoir souffert dans la tempête. Une autre catégorie de fonds pourtant très "glamours" ont été et continuent d’être chahutés dans la tourmente: certains fonds dits quantitatifs équipés de techniques mathématiques pour guider leurs décisions d’investissement. Depuis le début du XXième siècle, les mathématiques exercent ce pouvoir d'attraction sur les gérants de fonds. Déjà en 1936, l'économiste John Maynard Keynes avertissait la communauté financière : "une trop grande proportion des modèles "mathématiques" récents appliqués à l'économie ne sont que de simples concoctions, aussi imprécises que les hypothèses initiales sur lesquelles elles reposent, elles conduisent leurs auteurs à perdre de vue les complexi...

Les conditions dépressionnaires, provoquées cet été par la crise des crédits hypothécaires à risque aux Etats-Unis, restent actives - la volatilité des marchés actions s’est légèrement renforcée la semaine dernière. L’anticyclone de la Réserve Fédérale et plus généralement des banques centrales occidentales, centré ce week-end sur la station de montagne de Jackson Hole (Etat de Wyoming, Etats-Unis) pour une conférence réunissant banquiers et économistes de toute la planète, n’est pour l’instant pas sûr de vouloir s'imposer. D’une part : l’augmentation du coût réel du crédit peut représenter un frein aux investissements des entreprises et à la consommation des ménages et peut, par conséquent, provoquer un ralentissement de la croissance aux Etats-Unis et en Europe. Dans cette optique, les banques centrales se tiennent prêtes à baisser le coût de l’argent. D’autre part : une réduction des taux d’intérêts, dans les semaines à venir, représenterait un réel coup de pouce pour les instit...

Le vent fort soufflant sur les marchés financiers internationaux depuis la mi-août a repris les traits d'une brise soutenue en perdant plus de 30% de sa puissance ces dix derniers jours : c'est en effet le facteur de réduction connu dans la période par l'indice de volatilité VIX (indice mesurant le degré d'agitation des marchés américains http://www.cboe.com/vix/ ). En réponse aux injections successives de dizaine de milliards d'euros par les banques centrales (Europe, Etats-Unis, Japon) sur leurs marchés monétaires respectifs et dans l'espoir d'une baisse des taux par la Réserve Fédérale américaine le 18 septembre prochain, les professionnels de la bourse pourraient, pour un temps, mettre de côté leurs préoccupations et probablement redéployer un peu de voilure sur les marchés actions. Ainsi, les effets de la perturbation creusée outre-atlantique par la crise des prêts hypothécaires à risque semblent provisoirement atténués mais la propagation de ses cause...

Forte progression de la volatilité Le degré d'agitation des marchés financiers se mesure à l'aide d'un indicateur appelé "volatilité". Une mesure de la volatilité sur les marchés américains (volatilité implicite au S&P 500) est mesurée et publiée par le Chicago Board Options Exchange à travers son Volatility IndeX (VIX). L'indicateur VIX a progressé de 35% en quelques jours la semaine dernière. Réduire la voilure Afin de garder une "vitesse constante" (un budget volatilité constant), un certain nombre de fonds quantitatifs vont vraisemblablement réduire la voilure : transférer une proportion importante de leurs actifs risqués vers des actifs à faible volatilité tels que des produits obligataires gouvernementaux taux courts. Un fond investi à 45% sur de l'obligataire à faible risque et 55% sur des actifs plus risqués (actions, matières premières, pays émergents ... sources de rendements mais également de risque en période d'agitation), pou...

Malgré les interventions rassurantes de la Fed la semaine dernière (vendredi 20 juillet) annonçant que la crise sur le marché des prêts immobiliers bas de gamme ("subprime") n’aurait pas d’effet de contagion majeur ou les déclarations assez moralisatrices de l’un de ses représentants ( William Poole, Banque Fédérale de St Louis ), des signes réels d’inquiétudes se confirment. Un exemple significatif est la demande croissante pour les obligations de l’Etat Américain long terme (7 ans et plus) en période même de cycle de hausse des taux et d’inflation croissante comme si le caractère de refuge de ces titres redevenait prépondérant face à l’attrait d’un coupon net pourtant en déclin. L’ETF iShares Lehman 7-10 Yr Treas. Bond (ETF) (Public, AMEX:IEF) a par exemple gagné près de 1,21% en une semaine (aujourd’hui moins une semaine). Le facteur essentiel outre-Atlantique, celui qui explique à plus de 70% la croissance américaine et donc dans une large proportion influe la dynamique ...

Since its nine-percent correction in late February, the Shanghai A-share equities have now moved back up more than 40 percent. How long this rise can last? How sustainable is the excess demand for China's equity? Can we assume that all economical agents have the same perfect information all the way into the infinite future, and that the current excess demand corresponds to a sustainable and intense shift from liquid investment positions towards positive expectations for China's industry? Or should we ask : who is really driving the Chinese market, which has quadrupled in value in two years? To go further Elusive forces drive Chinese stock boom By Geoff Dyer Financial Times: May 17 2007 17:53

March 5 (Bloomberg) -- European stocks fell on concern the plunge that wiped out $1.5 trillion in world market value last week may prompt more investors to sell equities and buy bonds. March 2, 2007 5:20 PM ET (Briefing.com). This is what happens in market consolidations. Just as the bearish arguments were dismissed a month ago, bullish arguments now get no support. Everything is viewed in a bearish light. The "pull to the right" (i.e. the probability of hitting the right hand side of the returns distribution before its left hand side) for equity markets has decreased in view of the current bearish light that can be observed on the equity market. Everything else being equal, Quantitative Asset Allocation Models have been increasing exposure to governmental bonds. (Photo: The Construction of the Empire State Building, 1930-1931 , New York Public Library)

Perhaps the most important paper in the development of the behavioral finance and economics fields was written by Kahneman and Tversky in 1979. This paper, ' Prospect theory : Decision Making Under Risk', used cognitive psychological techniques to explain a number of documented anomalies in rational economic decision making. Further milestones in the development of the field include a well attended and diverse conference at the University of Chicago (see Hogarth & Reder, 1987), a special 1997 edition of the respected Quarterly Journal of Economics ('In Memory of Amos Tversky') devoted to the topic of behavioral economics and the award of the Nobel prize to Daniel Kahneman in 2002 'for having integrated insights from psychological research into economic science, especially concerning human judgment and decision-making under uncertainty. Source: Wikipedia, the free encyclopedia

La théorie de l'action d'Hannah Arendt et son renouveau de la notion antique de praxis représentent l'une des contributions les plus originales à la pensée politique du vingtième siècle. En distinguant l'action (praxis) de la fabrication (poiesis), en la reliant à la liberté et à la pluralité, et en montrant son lien avec la parole et la mémoire, Arendt est capable d'articuler une conception de la politique dans laquelle les questions de sens et d'identité peuvent être abordées d'une manière nouvelle et originale. [Derniere édition: 14/06/2024] Pour aller plus loin   Post Original en Anglais [03/03/07] Hannah Arendt's theory of action and her revival of the ancient notion of praxis represent one of the most original contributions to twentieth century political thought. By distinguishing action (praxis) from fabrication (poiesis), by linking it to freedom and plurality, and by showing its connection to speech and remembrance, Arendt is able to articul...